朱威宇:不管牛市熊市,都需要定力和坚持原则

2018-09-18 15:17:16    来源: HiggsCapital    

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朱威宇:NGC创始合伙人

前国泰君安证券高级分析师,多次获得新财富最佳分析师嘉奖。

NEO、Zilliqa、Aergo、Trias、IoTeX等项目早期投资人。

Higgs百佬荟是Higgs Capital推出的区块链百人超级访谈节目,节目定向邀请100位圈内知名研究专家、项目发起人,针对行业发展趋势、标准规则、投资趋势、应用趋势等,展开解读和研究。 

以下是Higgs Capital 记者采访内容:

Higgs 百佬荟:请介绍下您和NEO的渊源以及您离开国泰君安的原因?

朱威宇:2015年我在国泰君安做研究员,当时对区块链技术很感兴趣,在知乎平台遇到达叔,并邀请达叔来给我们A股的基金经理们做区块链培训。

2016年是我深入接触和学习区块链技术的一年,除了达叔、铮文、李俊、陶荣祺等NEO和Onchain团队成员外,跟帅初、陆杨、蓝领、老段、董宁等人都有接触。这年6-8月,我参与了NEO(小蚁)的众筹,为了让更多人认识NEO,向很多基金经理做了推荐,但几乎没有人真正响应。

2017年,NEO从破发到六七毛,最后涨到一千多块,涨幅非常惊人。我在这段时间对NEO这个项目有了更深入的观察,发现很多项目存在的价格操纵、信息操纵情形,在NEO完全没有, NEO是非常专业的一个团队。

传统二级资本市场对区块链的反应比较慢,我对区块链的兴趣热情没有办法很好地和日常工作结合。而一个分析师对一个行业看好到极致的表现,就是投身到这个行业。于是,2017年年底我离开了国泰君安证券,正式全职进入区块链行业。

Higgs 百佬荟:请您分享下在NEO主要负责的方向,以及您的工作方法和思维。

朱威宇:我本人在NGCNGC不是NEO的一个部门,而是一个持牌照的独立风投基金,注册在新加坡,受MAS监管。我们管理两只基金,NGC Fund I和NEO Eco Fund,合计资管规模4亿美元。

NEO Eco Fund不以盈利为导向,唯一的LP是NEO,目的是帮助NEO拓展生态。所以这支基金投了交易所、钱包以及在NEO开发的Dapp。 

NGC Fund I,LP不止是NEO,也包括其他资方。投资的也是整个行业里的一些好项目,不局限于NEO生态。我们看好的投资方向是引领区块链技术创新、用区块链模式做好社区激励的项目。投资一个好的项目,不仅可以推进整个行业发展,对整个生态里面的NEO也是有帮助的。

Higgs 百佬荟:请分享下您或NGC的投资逻辑。

朱威宇:NGC投了很多早期优秀的项目,包括本体网络,Oasis Labs以及NEO上面的去中心化交易所。年初的时候,我们在第一轮进入了Certik,Certik做的是形式化验证的安全平台,这也是我们最早参与的项目之一。

我们主要是投下一代的分布式计算的平台,或者能够对下一代的分布式计算平台有帮助的一些工具。NGC已经投了40多个项目。 

我们看项目的标准,主要是三个方面。 

第一,团队本身,团队要有好的愿景,而且是有可能实现的,也是未来真正需要的,且团队本身的执行力一定要强,要有成功的经验;第二,团队的技术实力,第三,项目的估值和代币的经济模式。 

Higgs 百佬荟:一个好项目的估值一般在什么范围内,NGC投资逻辑里,如何看待项目估值?

朱威宇: 好的估值范围并没有固定的数字和公式,但一个项目对外部提供的价值大小是可以大概判断的。

另外,相比同一类别、相当质量的项目,估值相对低才有吸引力。比如一级市场和二级市场的同类项目的估值可以有一个比较,考虑到资金成本和项目发展的不确定性,一级市场项目会相对二级市场的同类项目市值打个折;如果两个一级市场项目的方向、进度、经济机制设计都是类似的,那么它们的估值应该是接近的,通过这种方式也可以判断哪些项目是高估的,哪些项目是低估的,就可以找到低估的项目去投资。

Higgs 百佬荟:NGC接下来的发展规划和布局是什么?

朱威宇:很多人都比较喜欢听变化或者喜欢讲变化。但我觉得做基金很重要的一点就是不变,坚持把这个事情做好。

我们的发展规划就是把现在我们投资项目、帮助项目发展的能力持续不断的加强,尤其投后管理、投后服务水平。我们希望能给项目提供更好的战略方面的建议、各种媒体资源、市场营销资源等等。

Higgs 百佬荟:如何看待Token本身?

朱威宇:在我们看来,股权、代币和任何其他的证券没有本质的差别,都是一种经过精心设计的金融工具,在某种系统里提供一定功能。

股权是一种相对更标准化的金融工具,是所有权的凭证,因此可以获得分红以及治理权利。而Token是一种没有事先设计,相对灵活的金融工具。

1、不同的Token设计不一样,有些是纯粹作为系统中的通用货币;有些更像股票,有分红特性。

2、不同的代币设置的具体参数会决定这个代币的市值。比如BNB把回购的比例从20%提升到60%,市值就完全不一样(这也是值得我们参考的一点,不同的项目,其代币经济模式的设计,对市值是非常重要的)。

3、每一种代币都应该独立思考其经济机制的设计和经济模式,这样才能判定它的价值是更倾向于一个固定的值,还是和分红或某种特殊资产的价格相关,通过对经济机制的分析去推断这个项目的走势和估值。

Token的价值取决于经济机制的设计以及其确定性的高低,确定性的高取决于项目和团队治理机制的完善。

Higgs 百佬荟:您怎么看代投?

朱威宇:代投有点像投行的承销业务,很容易会有利益冲突。我们是一个纯粹的基金,投更多的好项目是我们的利益所在,如果做代投,我们的利益导向就变成了怎么卖出更多的项目,会降低对项目质量的要求,所以我们不做代投。

Crypto代投有很多潜在的法律风险,有很多代投会向很多个人和非合格投资者兜售项目,有潜在的非法集资的嫌疑,风险比较大。

Higgs 百佬荟:请简单分析下传统投资基金与Crypto Fund的区别。

朱威宇:在我们看来,Token的投资基金和传统的投资基金其实是非常接近的。很多传统的风投VC,包括红杉、IDG和经纬等,都在积极的投资Token领域。如果大家都用美元基金的话,没有什么分别,但对于国内的基金来讲,如果用人民币就没法投Token,这是监管规则上的差别。

Higgs 百佬荟:在合规方面,Crypto Fund要做哪些改进?

朱威宇:一方面,现在的Crypto Fund都没有托管,如果以后有好的技术方案,有好的托管服务,可以去使用。另一方面,现在基金的信披质量普遍没那么好,因为Crypto Fund能赚钱,所以LP不计较,但长期来看的话,Crypto Fund的收益率会趋向于市场的平均收益率,所以还是要有市场相当的服务水平。

另外,一些基金即做买方也做卖方(不止做投资,也做孵化,也做市,有一些基金一二级市场都做),这里面可能会涉及很多利益冲突,比如各个部门串通起来将自己利益做到最大化,但会侵占项目方以及投资人的利益。所以要么就坚持不做有利益冲突的事情,要么设置严格的防火墙,保证这些部门之间的信息不会串通,同时也要加强行业性的自律,做好行业内部的自监管。

Higgs 百佬荟:Crypto Fund未来可能面临哪些挑战,有哪些趋势?

朱威宇:未来的挑战有三个方面:

1、基金之间的竞争是一个很大的挑战。以后Crypto Fund会像传统的VC基金一样越来越中心化,头部基金的集中效应会更强,巨头会越来越有能力去获得更多的份额,去帮助更多的项目。一些募资能力相对比较弱,资源相对较少的基金日子可能不会那么好过;

2、在合规方面,现在监管都在更紧密的研究和调研区块链相关的基金。如果对基金在合规上提出一些更高的要求,也是这个行业需要去面对、解决的;

3、当技术方向发生变化的时候,能不能适应去投资到新的领域里,这也是一个挑战。

我认为未来的趋势是 Crypto Fund会越来越像传统的基金,单个项目会投更大的份额,会以给项目带去更多帮助,进行更好的投后管理,对接更优质的资源为主。Crypto Fund的收益率也会越来越接近于正常的商业社会的回报。

Higgs 百佬荟:对于熊牛市,您怎么看?

朱威宇:牛市是不可持续的,去年底到今年初的牛市非常夸张,市场的参与者没有任何估值定价能力,学术理论和经验都比较缺乏,导致估值非常夸张,价格涨得太高。熊市是估值回归正常的过程,虽然回归的过程非常漫长甚至矫枉过正,但这是市场的自然规律。

任何新技术的发展都不是一帆风顺、一蹴而就的,像人工智能技术经历了三次大起大落,中间很多次大家都以为泡沫破灭了、行业结束了,但仍然不断的有新的尝试、新的技术出来,确保行业在继续发展,我觉得区块链也一样,每次新的技术能够带来一个新的应用的时候,都会有一次大牛市,但是如果这些应用不能获得广泛的使用,泡沫就会破裂,进入一次大熊市。但总体来讲,技术是不断的前进的,不断的去尝试去拓展,有一天这个行业会有非常好的应用出现。

Higgs 百佬荟:熊牛市中,Crypto Fund该如何自处,需具备哪些要素?

朱威宇:熊市和牛市的标准一样,去寻找优质团队,有好的经济模式、治理机制、相对低估的项目做投资。优质项目的数量和质量跟市场周期有关系,牛市中很多人愿意离职创业,熊市中创业的人就会减少。

牛市里需要严格遵守自己的标准,不要因为市场疯狂就去参与一些本来不应该参与的项目(过于迷信大佬站台的项目,空气项目)。熊市里大家都知道辨别优劣,但是在牛市,很多人都把握不住。

熊市还是要敢于投资,看到团队优秀、估值合理、方向可行,经济体制设计合理的项目要敢投。

总体来讲,不管牛市还是熊市最需要的是定力和坚持原则。

Higgs 百佬荟:请针对不同的投资者给一些建议。

朱威宇:不建议个人投资者去投资自己不了解不熟悉的领域,比较理想的方式是投到机构里,把钱交给基金管理,基金相较于个人更有能力、有资源对项目做更好的调查。把资金交给专业的人去管,让专业的人做专业的事情。但因为Crypto目前还没有合规的公募积金,所以这是一个问题。

Higgs 百佬荟:您觉得区块链这个行业接下来可能会有哪些严峻挑战?

朱威宇:行业的自律和监管肯定是个挑战,监管希望能在反洗钱方面能够做好,希望证券发行能够更加合规。

Higgs 百佬荟:最近接触了很多证券币项目,您对这类型项目有什么好的建议?

朱威宇:无论是股权、股票、功能性代币或者证券性代币,我们对项目的期待是一致的。不是说证券性代币我们就抱有些特别的期待,价值在任何项目里面都是一样的,只是最后体现的形式不太一样。

对于证券类代币,我的建议就是把应用场景做好,把需求做出来。可以设计一种经济机制让持币人获得这个项目发展的分红,多考虑投资人的利益,把项目发展的红利分享给投资人,而不是只做一种支付凭证。只做支付凭证很难去跟美元和比特币去竞争,但如果作为一个真正有分红属性的证券,对于投资人来讲会有更好的回报。

采访记者: 简娮

整理:Zyra

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   关键词: 区块链 NGC
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